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【新三板】早期投资收缩,共享概念升温

 ——胡雅丽,叶倩瑜


投融资市场回顾。1)2月份,VC市场发生融资案例数仅为149起,创26个月新低。天使融资案例数为12起,继续维持底部徘徊的状态。从融资金额来看,二月VC融资披露的金额累计为28亿美元,较一月的39亿美元有较大幅度的下降。天使轮披露的金额为578万美元,较上月的2209万美元有显著回落。2)2017年2月PE市场回顾:PE融资案例数小幅度下降,披露金额出现回升。2月份PE市场完成融资23起,较1月份的25起有所下落,处于最近两年的较低水平。此外,本月披露的融资金额为46.53亿美元,较1月份25.93亿美元有较大幅度的回升。

 

投融资市场重点案例回顾。1)凹凸租车2月份完成C轮融资4亿元,共享概念拓宽至车共享领域。公司成立于2014年1月,是一家P2P共享租车服务品牌。通过平台,车主安心将自己的闲置车辆通过平台租给他人使用;租客能够使用车况更好的车辆。2017年2月23日,凹凸租车获得4亿元的C轮融资,投资方包括太平洋保险、信中利资本等。2)摩拜单车2月份完成E轮融资3亿美元,创融资额度新高。摩拜单车是一家互联网短途出行解决方案,是无桩借还车模式的智能硬件,旨在让用户无需办卡,只需下载摩拜单车App完成注册、扫码解锁、支付、还车的全过程服务。2017年2月20日,公司宣布获得3亿美元的E轮融资,投资方包括淡马锡和高瓴资本。至此,摩拜已获得8次融资。

 

并购市场回顾。1)2月份,并购市场中收购、借壳上市以及增资的案例数分别为190例、0例以及37例。收购以及增资的案例数均较1月有大幅下降。2月份190例收购案件中有113例披露了交易金额,累计达到114.1亿美元,较1月的221例出现回落。2月份,并购市场的收购案例中市盈率和市销率分别为26.1倍(34个样本)和6.3倍(51个样本),均较1月有所回落。增资案例的市盈率和市销率分别为61.1倍(2个样本)和13.5倍(8个样本)。2)2月份制造业行业发生的并购案例数为32起。从标的公司所属的行业来看,制造业、IT以及互联网是并购市场最受关注的领域。涉及金额较大的案例包括制造业领域的健盛集团以8.7亿元收购俏尔婷婷100%股权,日出东方以7.35亿元收购帅康电气75%股权、艾利丹尼森以1.9亿美元收购永乐胶带等。

 

退出市场回顾:2月份,通过IPO退出的投资案例从上月的85例下降至55例。而通过并购退出的案例为20例,其中包括思美传媒拟支付现金作价9000万元收购智海扬涛60%股权,华睿新锐、华睿文华、易泽资本和青春旋风四家机构实现退出。从行业分布来看,超过60%的退出案例集中在制造业、机械设备、IT、能源及矿业、医疗健康、生物技术和IT服务七大行业。

 

2月,新三板新增挂牌企业316家。根据我们的不完全统计,企业定增获VC/PE支持共计17家,获得融资约25.50亿元。重点的投资案例包括神州优车、贝斯达、凌志股份等。

 

新三板投资策略方面,我们重点关注:(1)被投挂牌企业其投资机构在IPO和并购方面有优良的退出记录;(2)挂牌企业财务符合创业板上市条件;(3)产业基金参与布局,存在资源整合的空间。结合一级市场的变化,本月我们建议关注的新三板标的包括神州优车、贝斯达等。

 

风险因素。IPO政策变动带来市场不确定性,经济下行对中小微企业的冲击,新三板市场流动性改善政策推出进度慢于预期。


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